2025-01-17，华泰证券发布一篇建材行业的商榷敷陈，敷陈指出，基建投资显韧性，两重两新战术加码。

　　敷陈具体骨子如下：

　　12月基建投资增速提速，“两重”、“两新”接续发力扩内需 据国度统计局，24年1-12月基建（不含电力、热力、燃气及水分娩和供应业）/地产/制造业投资累计同比+4.4%/-10.6%/+9.2%，较1-11月增速+0.2/-0.2/-0.1pct，基建投资再次提速，水利/铁路/电力投资全年守护较快增速，12月建造业多项主意PMI环比回升，战术积极效应陆续袒露。1月商务部发布多个限制2025年以旧换新战术，“两重”、“两新”有望连续成为25年扩内需的垂危捏手，短期保举内需顺周期及供给端拘谨较强的品种，重心保举纯正股份（600820）、中国化学（601117）、中国核建（601611）、三联虹普（300384）、海螺水泥（600585）H、中国建材、三棵树（603737）、兔宝宝（002043）、中国巨石（600176）。 12月地产销售延续改善但终了压力仍大，家装以旧换新战术有望加码 24年1-12月地产销售/新开工/终了面积同比-12.9%/-23.0%/-27.7%，较1-11月增速+1.4/持平/-1.5pct，地产销售延续改善但终了压力仍大。据奥维云网，24年1-11月精装修开盘方式58.67万套，同比-28.1%；据国度统计局，1-12月名额以上建造及闭塞材料企业零卖额1692亿元，同比-2.0%，增速较1-11月+0.3pct，单月同比增速相连两个月转正，25年以旧换新战术扩围有望进一步促进家装建材需求复原。24全年沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC价钱铜比-4.4%/-1.7%/-5.5%/+5.2%/-5.6%，原材料多量呈现低基数下落趋势，全年消耗建材本钱守护较低水平。 12月水泥量价淡季回落，接续激情供给侧修订和行业协同 据国度统计局，24年1-12月水泥产量18.3亿吨，同比-9.5%，降幅较1-11月收窄0.6pct；12月水泥产量1.6亿吨，环/同比-8.4%/-2.0%。据数字水泥网，12月水泥均价为426元/吨，环/同比-0.7%/+10.4%，全年水泥均价390元/吨，同比-2.5%；12月水泥平均出货率为44.7%，环/同比-6.2/-3.7pct，全年水泥出货率为45%，同比-8.1pct，12月水泥出货季节性转淡，价钱略有松动，但错峰停窑施行到位，全体库存守护较低。25年头各地接踵发布一季度错峰停窑权术，接续激情供给端战术落地成果及行业协同。 12月浮法玻璃价钱环比小幅回落，光伏玻璃接续去库价钱有望企稳 据国度统计局，24年1-12月平板玻璃产量10.0亿重箱，同比+2.9%，11月产量8496万重箱，环/同比+7.4%/-1.1%。价钱端，据卓创资讯（301299），12月寰宇浮法玻璃均价76元/重箱，环/同比-2.3%/-27.4%，全年浮法玻璃均价86元/重箱，同比-16.1%；放胆1月16日浮法玻璃行业库存3916万重箱，周环比-2.15。12月3.2/2.0mm镀膜光伏玻璃均价19.5/11.8元/平米，环比-2.0%/-0.3%，全年均价同比-10.4%/-18.5%。12蟾光伏玻璃样本企业库存33.6天，环比-7.1%；月底国内产能计较9.2万吨/天，环比-2.5%，供给去化运行库存相连下落，光伏玻璃价钱短期有望企稳。 风险教导：地产投资大幅下行，原材料加价超预期，行业新投产能大幅增多。

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