A股正处在功绩与政策的双重“真空期”。前期游资热炒标的接踵熄火后，三季报机构重仓的“绩优股”也未能带来逾额收益，显流露投资者持不雅望魄力。来岁的行业景气度与功绩预期被市集高度心机。

数据流露，10月1日至11月26日，有346家外资机构密集调研A股公司，调研总次数所有1492次（含多家机构对单家公司的调研次数，下同），其中11月以来，有163家外资机构调研了322家公司，调研标的集结在电子元器件、半导体、工业机械制造等领域。分板块而言，半导体是外资调研最密集的板块，尤其是半导体料到打算和开发递次的龙头公司，是外资最感兴味的标的。

半导体头部股被密集调研

年末将至，外资机构调研A股上市公司、布局来岁行情的动作成为两市心机焦点。统计流露，10月1日以来，高盛（亚洲）证券、IGWT INVESTMENT可谓是A股调研“劳模”，总调研次数皆越过50次，其中IGWT四季度以来的调研次数还是越过三季度调研总量。花旗环球金融、富足成本、Point72等外资机构的调研次数名次居前。

半导体手脚科技板块的领头羊，是外资在四季度调研的重心，比拟传统行业，世俗投资者更出丑懂科技股基本面，手脚专科投资者，外资调研科技板块的名单或能为世俗投资者提供更多价值标的。

达成11月26日，有46家半导体居品公司给与了调研，数目居首，其次为工业机械、电子元件、电气开发和仪器三大行业，另有9家半导体开发企业给与了调研。

第一财经记者醒目到，有10家半导体公司给与了10家以上外资机构的调研，其中半导体料到打算、开发领域的龙头股被调研次数密集。存储芯片龙头澜起科技（688088.SH）四季度以来还是给与了39家外资调研，东微半导（688261.SH）、纳芯微（688052.SH）、韦尔股份（603501.SH）3家芯片料到打算公司均给与了15家外资调研。开发股方面，芯源微（688037.SH）和中微公司（688012.SH）均给与了15家机构调研。

进一步统计发现，外资调研次数居前的半导体个股皆是“绩优股”。上述10家半导体公司前三季度的买卖收入同比增速平均值为39.7%、归母净利润同比增速均值为134.7%，扣非后归母净利润的同比增速均值高达294.84%。韦尔股份、想特威、澜起科技、恒玄科技4只股前三季度的扣非后净利润增速均越过300%。

这些功绩优秀的热点半导体公司多数还是被外资买入了前十大股东名单，有的个股在三季度遭到减持，也有的被增持，四季度外资再次“登门”后将如何操作成为市集心机焦点。第三季度，陆股通增持澜起科技2953.5万股，为后者第一大流畅股股东，该公司前三季度净利润增速越过300%；韦尔股份被陆股通减持了2854.84万股；开发股芯源微被减持了93.68万股；另外，东微半导、想特威的前十大股东名单中并未有外资机构的身影。

卑劣景气度与结尾需求系调研重心

过程一年多的库存消化，半导体行业景气度自2024年接续复苏，结尾需求渐渐增长，主要体现为破钞电子需乞降蔼复苏，汽车智能化需求接续高速增长，AI时间立异带来的爆发式增长成为最大看点，而工业遏抑领域仍处在库存消化气象，新动力尤其是光伏的需求波动明显。

梳理外资调研信息，机构重心心机的是半导体卑劣应用领域的景气度、上市公司居品的应用情况、居品出货预期、出货领域、竞争款式等基本面。

半导体上市公司布局东谈主工智能领域的施展是外资心机的重心。澜起科技给与调研时先容称，公司专注于措置AI基础递次的互连瓶颈问题，当今已布局的高性能“运力”芯片措置决策包括四款居品：可用于AI劳动器PCIeRetimer、MRCD/MDB及MXC芯片，以及可用于AIPC的CKD芯片。深南电路（002916.SZ）提到，陪伴AI时间的加快演进和应用上的不竭深刻，初始了行业关于大尺寸、高层数、高频高速、高阶HDI、高散热等PCB居品需求的升迁。公司PCB业务在高速通讯网罗、数据中心交换机、AI加快卡、存储器等领域的居品需求均受到上述趋势的影响。

自2018年，好意思国对华先进制程关连芯片坐褥制造的限制接续加强。好意思系半导体开发厂商应用材料、Lam Research、KLA等在刻蚀、千里积、量检测、离子注入等要津前谈开发领域均接近阁下地位，尤其是先进制程。从现时看，好意思国对华新一轮半导体开发出口限制政策或出台，好意思系厂商主导的主要前谈开发入口或进一步受阻，外资机构在调研半导体开发公司时，最心机的是零部件国产化进程、先进开发的研发程度。

芯源微在调研中默示，公司首台高温硫酸考据机台已发往客户端并顺利完成装机及硬件测试，当今进入工艺考据阶段，初步考据数据反馈致密；公司另一台前谈后段工序化学清洗机也已顺利发往国内要紧客户，并进入客户端考据阶段。中微公司默示，公司当今现存的TSV开发不错使用在先进封装领域，同期公司也已布局其他应用于先进封装的开发居品，将确认客户需求情况渐渐导入市集。

除了半导体板块除外，四季度以来，还有430多家上市公司给与了外资机构调研，机构调研次数最高的10只股来自工业机械、电子行业，华明装备（002270.SZ）的调研次数达116次，名按序一，达成三季度末，陆股通为华明装备第二大流畅股股东，持股1.17亿股，占总股本15.28%。

迈瑞医疗（300760.SZ）、华测检测（300012.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、蓝想科技（300433.SZ）、奥普特（688686.SH）、澜起科技、中控时间（688777.SH）等半导体、医疗器械、工业开发、破钞电子行业的龙头企业给与外资调研的次数居前，调研主要信息聚焦上市公司国外战术布局、国外区域需求情况、并购算计、行业景气度、分成答复算计等。

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魏华夏

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