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　　中金发布研报称，守护康方生物（09926）“跑赢行业”评级和90港元筹办价，守护2025年和2026年盈利预测不变。2月24日，公司配合股伴Summit晓谕，已与辉瑞完了临床检修配合公约，共同探索AK112和辉瑞多款ADC药物在实体瘤中的相连调理后劲。

　　中金主要不雅点如下：

　　AK112海外价值获细则，探索与ADC的联用后劲

　　凭据配合公约，辉瑞将全面认真本次配合波及的临床检修的开展，Summit将提供AK112供临床检修使用，辉瑞将提供多款vedotin系列ADCs药物，两边也将共同监督临床检修的进行，Summit瞻望该系列临床检修将于本年年中启动；同期两边将各自卫留其居品的关联职权。

　　据辉瑞公告，辉瑞是人人ADC龙头之一，其收购Seagen后ADC研发实力大增，现在手捏6款已上市ADC居品，是人人领有已上市ADC居品最多的公司，并储备了HER2ADC、IG6 ADC、PD-L1ADC等多款在研居品；此前已有多项磋磨讲明ADC联用IO药物有望带来更昭着的临床获益，这也为AK112此类的IO双抗联用ADC奠定了表面基础。该行合计本次配合体现了辉瑞对AK112药物价值的高度招供，亦然AK112海外化的进犯推崇。

　　提议随和康方和Summit国表里数据读出和销售推崇

　　据康方和Summit公告，两边在2025-26年领有诸多看点：

　　1）Summit主导的AK112+化疗调理三代EGFR-TKI调理推崇后nsq-NSCLC的绽放阔中心临床（HARMONi）已完成患者入组，Summit瞻望将于本年年中读出顶线数据；

　　2）康方主导的AK112+化疗 vs． 替雷利珠单抗+化疗用于调理1L

　　sq-NSCLC的III期临床磋磨（HARMONi-6/AK112-306）已于2M25完成患者入组，该行提议随和后续数据读出；

　　3）康方主导的AK112 vs． K药用于调理1LNSCLC的III期临床（HARMONi-2/AK112-303）已于2024年读出强阳性的PFS效果，该行提议随和后续OS更新，此外该顺应症在国内也处于NDA阶段；

　　4）销售方面，AK104和AK112齐已顺利纳入医保，2025年1月初始扩展医保价钱，该行对AK104和AK112的翌日放量持乐不雅格调。除此除外，康方和Summit也有望启动更多肺癌除外的临床，进一步拓展AK112的诓骗边界。

　　风险辅导：药品临床数据不足预期；在研管线推崇不足预期。

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